ZFX山海证券：OECD上调经济增速预期，特朗普警告俄罗斯！

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2025/9/24 14:23:40

[size=19.2px]经济合作与发展组织（OECD）在最新的报告中上调了全球经济增速预期，因多个经济体今年迄今表现出的韧性强于原先估计。经合组织现预计今年全球经济增速为3.2%，高于6月份预测的2.9%；对2026年增速的预测则保持不变，维持在2.9%。但这两个数字都低于2024年3.3%的增速。

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[size=19.2px]此外，当地时间9月23日，美国总统特朗普在联合国大会一般性辩论发表演说，对俄罗斯发出“严厉关税”警告。

[size=19.2px]一、货币政策宽松仍是主流

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[size=19.2px]OECD将2025年全球经济增速预期从6月预测的2.9%上调至3.2%，但维持2026年2.9%的增速预测不变。库存累积带来的短期提振效应正在消退，而高关税预计将拖累投资和贸易增长。

[size=19.2px]OECD预计，多数主要央行将在未来一年降息或维持宽松政策，前提是通胀压力持续缓解。

[size=19.2px]美联储：若劳动力市场走弱，可能进一步降息，除非高关税引发更广泛通胀。当前市场预计10月和12月各降息25基点的概率分别为90%和75%。

[size=19.2px]澳洲联储、英国和加拿大央行预计将逐步降息，欧洲央行预计在通胀接近2%目标的背景下维持利率不变。而日本央行将逐步退出超宽松政策。

[size=19.2px]二、全球经济两大关键风险

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[size=19.2px]OECD警告，经济前景仍面临重大风险，因为政策的高不确定性和高关税继续冲击投资和贸易。目前，全球多地对美出口的关税税率最高可达50%，一些国家仍在试图谈判新的贸易框架。

[size=19.2px]展望未来，OECD在报告中将进一步关税上调、通胀压力回升列为两大关键风险，同时还关注财政状况恶化及金融市场可能出现的重新定价风险。

[size=19.2px]因美国关税政策导致贸易成本上升、供应链受阻。欧元区、日本、英国等主要经济体的增速均受到波及，其中美国2025年经济增速预计从2.8%放缓至1.8%。尽管美联储降息缓解部分压力，但企业囤货效应减弱后，关税对投资和贸易增长的抑制作用将逐步显现。

[size=19.2px]最新数据显示，美国经济增速正在放缓，失业率虽然仍处低位，但已出现轻微上升。同时，住房市场依旧疲软，消费者支出出现降温迹象，而通胀水平仍高于美联储2%的目标。这种局面被经济学家Joe Brusuelas称为“轻度滞胀(stagflation-lite)”，即经济增长疲软但物价依然高企。

[size=19.2px]三、特朗普警告俄罗斯

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[size=19.2px]在联大演讲过程中，谈到乌克兰问题时，特朗普表示：“不可原谅的是，北约国家并没有切断对俄罗斯能源及能源产品的依赖。这是我大约两周前发现的，我很不高兴。想想看，他们是在为一场针对自己的战争提供资金，这种情况简直闻所未闻。如果俄罗斯不准备达成协议结束战争，那么美国就会做好充分准备，对俄征收一轮高额的关税。我相信，这将很快停止流血冲突。但要使这些关税生效，所有聚集在这里的欧洲国家，都必须和我们一起，采取完全相同的措施。”

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